我们对百度[微博]第二季财报的初步评判
百度发布的2015年Q2季度财报显示，营收和每股利润都超出华尔街平均预期，但百度第三季的营收预期低于市场当前预期。第二季营收方面，百度公布的数据为165.75亿人民币，而市场预期为165.66亿元，我们的预期为164.93亿元，百度的营收超过公司早先公布的预期范围：163.65亿至167.50亿元的中间值。
非美国通用会计准则(Non-GAAP)每股盈利预期为1.81美元，超过市场平均预期的1.71美元，也高于我们估计的1.62美元。试算(Pro Forma)运营利润率为23.1%，高于我们预期的20.8%，也超过3月所在第一季度的19.2%。
百度预计，第三季度的营收将在人民币181.7亿至185.8亿元之间，这明显低于市场平均预期的187.93亿，也不及我们预期的185.95亿。百度的这一财测意味着营收的同比增长率将在34%至37%之间，将低于二季度的38%。发布财报后，百度的股票在周一盘后交易中大幅下跌。
百度的财报是否达到了我们的预期？答案是喜忧参半。正如我们预期的，百度发布的二季度业绩强劲，营收和利润都超过市场预期。但是，疲软的第三季营收预期令人失望。我们曾预计在9月所在的三季度，爱奇艺[微博]和糯米的业务将推动百度发布超华尔街预期的营收预估值。
我们对百度的看法有变化吗？答案是没有。我们现有的买进评级基于对较长期趋势的判断，我们认为百度在中国互联网领域处于良好位置，百度有望在移动领域获得更具统治性的地位，依据是百度牢固地控制着移动流量入口，其中包括移动搜索、移动地图、移动应用分发等。
什么因素将导致我们改变对百度的看法？O2O举措停滞不前，而原因可能是该领域的领先公司美团和大众点评网[微博]等的竞争；移动搜索遭遇来自阿里巴巴(80.56, -0.84, -1.03%)神马搜索和搜狐(44.23, 1.49, 3.49%)/腾讯麾下搜狗搜索的竞争。
百度股票未来的下一个驱动因素是？移动搜索市场份额增长；移动搜索定价能力进一步改善；O2O举措的增长速度提升和市场份额增加。
我们对百度股价可能交易区间的判断是？近期内，考虑到市场对中国宏观环境和百度利润率因投资而受到压制的担心，我们估计百度的股价可能在180-210美元之间波动，这相当于我们2016年每股利润预期的17-20倍